3月29日，民生银行发布2018年年报，实现营业收入1567.69亿元，同比增长8.66%;实现归母净利润 503.27亿元，同比增长1.03%。从单季度来看，四季度营收同比增长7.24%，同比增速较上季度下滑6.4个百分点;四季度净利润同比下滑20.15%，同比增速较上季度下滑27.65个百分点。从营收结构来看，民生银行利息净收入同比下滑11.41%，非利息净收入同比上浮38.73%。
2018年全年，民生银行实现归属于普通股股东的ROE达到12.94%，比2017年下降1.09个百分点;EPS为1.14 元，比2017年增长0.88%。民生银行实现营业收入、PPOP、归母净利润同比分别增长8.66%、11.18%、1.03%，比前三季度分别下降0.27个百分点、0.52个百分点、5.04个百分点。而且，民生银行在2018年加大不良贷款确认力度，已将不良贷款偏离度降至100%以下。
截至2018年年末，民生银行资产同比增速为1.57%，比三季度末下降2.86个百分点;贷款、存款增速分别为9%、6.78%，比三季度末分别下降1.42个百分点、0.96个百分点。2018年全年的净息差为1.73%，比2018年上半年上升9BP，总体来看，资产和负债两端均对息差有正向贡献。生息资产收益率比2018年上半年提升7BP，贷款收益率提升11BP， 对公贷款、零售贷款收益率分别提升10BP、11BP;计息负债收益率比2018年上半年下降3BP至2.89%，主要得益于同业负债成本比2018年上半年下降30BP至3.65%，不过，民生存款成本压力明显增大，比2018年上升21BP。由于民生银行同业负债占比较高，2019年同业利率继续下行有望为净息差的持续改善提供支撑。2018年，民生银行ROE有所下降，主要是公司放缓扩张速度、压降同业业务所致。2018年，民生银行总资产同比仅增长1.6%， ROA为0.84%，同比下降3BP，主要是因为资产减值损失计提有所增加，而利息净收入/平均资产大幅改善对维持ROA功不可没。
民生银行2018年年末不良贷款率为1.76%，比三季度末上升1BP。值得注意的是，尽管不良贷款率微升，但不良贷款偏离度已基本消化，且隐性不良指标逐渐向好，尤其是关注类贷款占比比二季度末下行38BP。而在信用风险方面，民生银行最大的亮点为不良贷款剪刀差的消化，逾期90天以上贷款与不良贷款比例比二季度末下降33个百分点至97%，这是自2013年以来首次低于100%。随着不良贷款处置力度的加大，民生银行四季度单季不良贷款核销比例为59%，三季度仅为17%。在不良贷款加强确认及核销力度加大的背景下，民生银行2018年不良贷款生成率达到4.14%，季度環比增加2.85个百分点。截至2018年年末，民生银行拨备覆盖率为134%，比三季度末下降28个百分点。
从不良贷款各项指标来看，2018年，除了1.76%的不良贷款率环比三季度末小幅上升1BP外，民生银行关注类贷款率为3.38%，比上半年末下降34BP，比年初大幅下降68BP;逾期率为2.59%，比上半年末下降57BP。关注类贷款率、逾期贷款率等指标的变化主要与民生银行加大不良确认力度，将逾期90天以上贷款纳入不良有关。截至2018年年末，民生银行不良/逾期90天以上贷款比例为103%，是2014年以来首次超过100%，一次性解决了不良贷款偏离度问题。
考虑到2018年下半年存在逾期90天进不良的扰动，不良生成率数据在一定程度上有所失真，如果观测逾期90天以上贷款生成率，该指标在2018年下半年同比上升74BP至1.5%，这说明民生银行资产质量在边际上存在一定的压力。此外，由于加大了不良处置的力度，导致拨备消耗较多，民生银行2018年年末拨备覆盖率降至134%的历史低位。
生息资产增长受阻
2017-2018年，民生银行资产增速放缓，其总资产规模增长几乎停滞，同比仅增长0.11%和1.57%。截至2018年年末，民生银行总资产规模为59948亿元，在8家上市股份制银行中排名第5。民生银行总资产规模增速放缓主要受监管政策趋严和自身资产配置调整滞后的影响。
在资产规模增速放缓的前提下，民生银行2018年利润增速也有所放缓。受制于规模增长和拨备计提，民生银行2018 年实现归属母公司净利润为503.27亿元，同比仅微增1.03%。天风证券通过盈利增长拆解发现，平常驱动银行业利润增长最大的因素规模扩张仅贡献了0.9个百分点，而拨备因素则拖累达到13.92个百分点，息差因素贡献了12.26个百分点。而且，自2015年起，民生银行实现归属母公司净利润增速不超过5%。
除了净利润增速不断放缓以外，近年来，民生银行ROE也持续走低，其加权平均ROE从2015年的16.98%下降至2018年的12.94%。通过杜邦分析可以看出，2015-2017年，民生银行ROE下降主要是受净息差和非息收入下滑拖累所致;而2018年ROE的下降则主要源自杠杆压缩和拨备多提。
对民生银行而言，资产规模增速的放缓并非关键所在，生息资产扩张受政策影响较大导致生息资产增长存在较大压力才是亟须解决的问题。回顾历史，2011-2013年，民生银行生息资产增长主要靠同业资产的高增长作为驱动力。由于对3个月以上的银行机构债券风险权重仅为25%，同业资产可在一定程度节约资本，且展业成本低于信贷;加上不受贷款额度、贷存比（<=75%）和拨贷比（>=2.5 %）等监管指标的限制，包括民生银行在内的诸多股份制银行都将信贷包装为同业资产，主要以“买入返售”的形式实现，并以此驱动生息规模的高速扩张。实际上，2012年是民生银行同业业务发展的高峰。2012年，民生银行同业资产占生息资产的比例为33.95%，在当时上市银行中仅低于兴业银行;其“买入返售”占总资产比例为23.71%，同业规模同比增长155%。