文/俞晓（浙江博圣生物技术股份有限公司）
随着我国经济的发展以及产业结构的不断转型，企业在发展过程中的市场竞争日趋激烈，企业要实现稳健发展，就要重视战略规划，提高管理水平。当前越来越多企业认识到财务管理对企业管理的重要性，企业要对有限的资源进行合理利用，帮助企业优化自身管理水平。本文对企业财务战略进行研究，认为不同生命周期的财务战略有一定特点，企业在制定财务战略时，要站在生命周期视角分析财务战略，为企业的发展提供支持。
财务战略指的是企业在分析企业财务管理环境的基础上，以服务企业总体战略目标为基础，对企业的各类资源进行合理配置，对企业的财务工作作出整体性规划，是对企业长期性、全局性的规划，能够帮助企业实现长期的发展目标。企业的战略要求站在企业全局的视角分析企业管理的问题及决策，重视企业长期的发展方向。企业战略制定要根据企业的资源以及核心竞争力，对企业的工作进行合理安排。财务战略是为了帮助企业实现预期的战略目标而开展资金管理、股利分配等方面工作。企业财务战略是企业战略理论的延伸，在当前也成了企业战略中的重要组成部分。企业在制定财务战略时需要通过对企业的整体战略进行分析与规划，从财务角度优化企业的财务管理体系，并对企业经营过程中的各项财务工作进行有效管理，确保企业战略目标的实现。财务战略能够为企业的股东创造价值，主要包括对筹资、投资、股利分配的规划。财务战略要求结合企业的实际特点合理确定资本结构以及投资分配比例，以保障企业的资金用到最需要之处，并促使资金实现合理循环，从而为企业创造价值。
（一）不了解财务战略制定方案
很多企业仅听过财务战略这一名词，但是不知道具体的财务战略实施方法，财务战略成为一句空话，财务战略没有结合企业的实际对企业管理层起到导向性作用。很多企业不了解如何制定具体的财务战略，甚至企业认为财务战略仅是财务部门的财务计划，财务战略也仅停留在企业某个短期的阶段，存在明显的随意性，忽略了企业长期的发展规划及管理目标。
（二）财务战略与企业生命周期相脱节
任何战略的制定都要立足于企业的经营实际，财务战略的制定也要结合企业的发展及未来的规划进行分析，但是很多企业在制定财务战略规划时，没有分析未来环境以及发展规划对企业财务战略的影响，容易导致企业的经营走向失败。财务战略要求企业对自身的发展阶段进行分析，合理确定企业当前阶段的活动目标，以保障企业的财务战略工作更加合理。但是若企业的财务战略不完善，将导致所制定的管理规划不符合实际，甚至使财务工作和战略相脱节。
（一）企业初创期财务战略管理的路径
第一，重视企业的风险控制。初创期这一阶段企业刚刚成立，以生存为目标。在财务上的特征是企业的现金流出大于现金流入，这样的现象会持续一段时间，随着企业经营的好转，企业的现金流会逐渐增加。企业未来的产品是否能够被市场认可以及企业是否能够产生预期的投资回报都存在未知数，经营风险较高，很可能走向破产。初创期企业主要目标是在市场上存活，这一段时间内企业以高风险为特征，企业需要抓住外部的机会弥补内部的劣势，并在发展的过程中不能急于扩张，要逐步积累资金，帮助企业实现稳健发展。风险管理要求分析企业财务战略相关管理活动中的风险，从战略的角度分析企业如何控制风险。初创期企业刚刚成立，若风险管理不当将极易导致企业走向失败。首先，对资本结构分析。初创期的企业要确保企业的资本结构合理，细致分析企业债务资金以及自有资金之间的关系。初创期的企业偿债能力较差，如果企业的债务风险控制不当，将可能导致企业走向衰败。因此要在考虑自身发展以及收入稳定性、资本结构、债务偿还能力等多种因素的基础上，确保企业的资本结构合理，保障企业的风险得到有效控制。其次，企业要制定恰当的风险管理指标，初创期企业抗风险能力较差，为了保障企业顺利度过初创期进入成长期，企业要制定恰当的风险预警体系，应用财务、会计、管理、金融等方面理论建立全面的财务预警机制，当企业在风险管理中发现特殊情况时及时应变，以最大程度规避企业的损失。企业只有建立科学的财务风险预警机制，并合理分析企业的各类财务指标，当企业内部的财务指标发生异常时，才能做到随机应变，及时防范可能产生的风险及损失。通过建立合理的风险管控方案，实现对各类风险的有效管理，防范企业风险产生给企业的正常经营带来严重不利影响的可能性。因此初创期的企业有必要建立完善的管理系统，对各类风险进行细致评估，在研究风险管理工作重点的基础上制定恰当的风险管理规划，以保障企业风险得到解决，并在风险管理中监控风险管理的全流程，确保企业的风险控制在可控范围内[1]。
第二，制定合理的筹资战略。初创期的企业要获得相对稳定的现金流，为企业前期组建提供支持，因此企业的融资要满足企业运营的需求，保障企业的战略规划有序实施，让企业有足够的资金为企业发展做支撑，为企业进入下一阶段做好准备，并尽可能降低企业融资成本，认识到资本成本直接影响到企业成本高低，对企业经营是否成功产生决定性影响。因此企业要合理确定融资方向，并将企业的资本成本降至最低，并尽可能扩大企业的融资渠道，以满足企业发展的需求。企业在开展融资时，要制定恰当的融资方法。内源融资的融资方式与外源融资相比成本更低，更适用于初创期企业，此时企业资金实力较弱，难以获得外部的资金。同时，企业可以选择风险投资的方式获得资金，风险投资机构将资金投资于高收益、高风险领域，若企业能够吸引风险投资机构到企业进行投资，可以交换一定股权为代价获取资金。此外，企业还可以采用创新基金的方式获取资金，创新基金作为一种引导性基金，能够体现国家对具有高科技含量企业的支持，用于具有良好发展前景的前期项目，也是初创期企业融资的重要方式。
（二）企业成长期财务战略管理的路径
第一，从筹资战略来看，成长期是企业发展最快速的时期，在这一阶段企业经过初创期的发展，在市场上占有了一定优势，企业要积极应用外源融资的方式获取所需要的资金。企业进入成长期之后开始实现盈利，在这一阶段企业迫切需要通过扩张实现快速发展，因此就需要大量资金运作，在这一阶段企业开始通过债务融资等方式开展融资。在成长期企业需要采用积极的财务战略，转变初创期的融资方式，充分利用财务杠杆效应获取价值。成长期的企业仍然具有较高的风险，主要原因是此时的企业需要投入大量资金到企业的生产运营过程中，存在大量的资本性投入，现金流出的量也巨大，因此在财务风险方面存在一定的不确定性。这一阶段企业需要利用外部机会与内部优势积极扩张，开展大量的投融资工作，充分利用财务杠杆实现发展。在成长期企业销售规模快速增长，企业的现金流量不断增加，产品具有了一定知名度，但是在这一阶段企业的利润率还不高，企业利润的增加不足以满足企业投资的需求，因此企业要通过外源融资的方式获得资金。同时企业在成长期具有了一定的知名度和一定抵押品，更容易在金融市场中获得资金[2]。由于企业处于快速发展阶段，因此企业的负债率较高。在成长期企业要满足大量投资的需求，就要求企业的融资尽可能实现多元化。企业要尽可能丰富自身的融资方式，进入成长期之后不能局限于初创期的融资方式，要丰富自身的融资体系并控制企业的融资风险，防范产生危机给企业带来的影响。另一方面，企业要防范成长期的融资风险。在成长期企业开展大量的融资，会产生较高风险，因此成长期企业要重视对风险的控制。风险控制是企业财务战略中最重要的内容之一，企业在成长期的融资不仅要获取资金，还要将资产负债率控制在合理的范围内，对资金的融资期限进行合理安排，并在企业内部通过建立完善的信息系统、管理系统等，防范风险给企业带来的影响。
第二，从投资战略来看，企业在成长期会开展大量投资，因此成长期的企业要采用合理的投资战略，以保障企业实现快速扩张。首先，成长期企业要避免盲目跟风的可能性，以企业的核心竞争力为导向培养企业的优势。成长期的企业致力于拓宽市场，提高市场占有率，因此要对消费者形成吸引力，采用合理的投资方式保障企业能够开发出与市场需求相吻合的产品，并在管理过程中提高自身的投资效率，让企业产品能够快速占领市场。企业的产品只有形成优势，形成有别于竞争对手的优势，从而让企业在竞争中脱颖而出。其次，合理确定投资规模。投资规模对于成长期的企业较为重要，例如A企业在成长期开展投资时，确定投资规模的步骤见图1。
图1 A企业投资规模确定流程图
第三，从收益分配战略来看，成长期企业要在激烈的市场竞争中占据领先地位，势必要将大量的资金用于拓展，在这一段期间企业的资金压力较大，企业的投资机会较多，盈利能力还不够稳定，这一阶段的企业无法满足股利分配的需求，用于分配的税后利润较少，因此大部分企业选择零股利政策。同时成长期企业销售规模扩大，需要企业投入大量资金才能帮助企业实现进一步发展，为了增加企业的市场占有率，企业要将资金进一步投入到生产经营等环节，这也使企业不会进行股利分配。
（三）企业成熟期财务战略管理的路径
第一，从筹资战略来看，成熟期企业有充裕的营运资金和收益。从筹资的角度来看，成熟期企业有较高的盈利水平，并且具有了进入公开市场发行证券的条件，此时企业能够选择更低成本的融资渠道。但是成熟期阶段的企业，要分析是否具有良好的投资项目。如果企业没有良好的投资项目，也不应该过度负债，否则企业的收益将无法弥补筹资成本。同时成熟期企业有了一定的权益资金，因此在这一阶段企业仅需要通过少量的负债就能够支持企业的发展，资金需求大幅减少，大部分成熟期企业资产负债率较低。
第二，从投资战略来看，成熟期的企业发展进入鼎盛时期，有足够的资金，留存收益较多，业绩增长稳定，投资机会较少，缺乏新的利润增长点。因此在这一阶段企业要将充裕的资金合理使用，避免盲目使用资金的问题。部分成熟期的企业所有者和管理者之间存在信息不对称的问题，管理层可能会为了业绩存在过度投资，很多成熟期企业面临较大的风险。因此在成熟期企业的重点是对投资工作进行谨慎选择，在做好主营业务的基础上合理开展多元化发展，避免投资过程中的风险[3]。
第三，从股利分配战略来看，成熟期的企业运营较为稳定，企业的发展速度逐渐放缓，经营风险下降。在这一阶段企业的市场份额最高，利润达到了巅峰，销售额在达到巅峰之后逐渐下降。这一阶段企业的营运能力极强，仅需要少量的现金就能够保持企业的运营。此时的企业不再以市场扩张为重点，而是将企业的发展重心转移到了流程优化方面。进入成熟期的企业管理相对稳定，能够在短时期内收回投资回报，企业的盈利能力极强，对股东的分红也在提高，在这一阶段企业有宽裕的资金。从股利分配的战略来看，成熟期企业积累了大量的现金，具备了较强的股利支付能力，投资者对企业有较高的期望，在这一阶段企业应该予以股东较多的回报，从而提高股东的积极性。同时通过良好的股利分配政策能够向市场传递企业经营状况较好的信号。成熟期企业通常会采用浮动股利的方式，若采用固定股利，那么企业盈利不稳定时将可能导致企业资金紧缺，因此可以通过浮动股利的方式，结合企业的经营实际制定恰当的股利分配计划，改进企业的股利分配机制。
（四）企业衰退期财务战略管理的路径
第一，从投资战略来看，企业走向衰败，企业的市场占有率下降，销量下滑，业务开始萎缩，盈利能力大幅度下降。在这一阶段企业经营活动产生的现金净流量下降，甚至产生了负的现金净流量，企业积累的大量资金用于偿还债务，无法持有较多的现金，甚至部分企业产生资金链断裂的局面。同时衰退期的企业通常没有良好的投资项目，因此没有必要开展筹资，在这一阶段的企业资产负债率不应过高，否则可能会加速衰败。
第二，从投资战略来看，衰退期的企业产品逐渐在市场上失去了竞争力，产品逐渐萎缩，企业的营运能力在不断下降，企业难以获得新的发展。企业继续存续的原因是企业在寻找新的机会，在这一阶段企业的管理层和员工工作热情在下降，创新意识被磨灭，企业逐渐走向衰退。在这一阶段企业要尽可能减少现金流出。衰退期企业走向下坡路，销售业绩下滑。在这一阶段企业要通过降低成本等方式，集中企业的资源开展主营业务，提高企业的市场竞争力，延缓企业退出市场的时间。在衰退期的企业一旦投资失败将可能导致企业产生重大损失，甚至直接走向破产，因此衰退期的企业要将有限的资金投资到能给企业带来收益之处。
第三，从股利分配战略来看，衰退期企业资金逐渐减少，在这一阶段债务人会担心企业进一步衰退产生债务损失，要求企业提前还款，这样雪上加霜的做法可能会导致企业提前走向衰败，因此很多企业会选择处置资产的方式盘活现金流。同时衰退期企业要将前期大量的资金用于偿还债务，避免走向资金链断裂的局面。从股利分配战略来看，在衰退期企业要采用稳定的股利分配政策，通过现金股利政策的方式能够避免股东撤资而加快企业资金短缺的问题，并向股东释放良好的信号表明企业有信心渡过难关。但是对于部分处于衰退期的企业，未来可能有较好的盈利项目，此时就应该采用零鼓励政策，将资金用于帮助企业抓住发展机会。
当前企业之间的市场竞争日趋激烈，财务战略被越来越多的企业所关注，财务战略成为了企业管理工作中重要的一环。企业要实现健康发展，就要结合企业的发展规划确保企业的财务战略合理。本文站在不同生命周期的视角论述财务战略工作的相关要求，对企业开展财务战略规划具有一定的参考价值。企业在未来除了本文所探讨的相关理论，还需要结合企业的实际进一步改进财务战略工作规划。
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