马超
（河北金融学院河北保定 071000）
（一）研究背景
2021年年底，在国新办举办的关于国民经济运行的发布会上，国家统计局公布我国的固定资产投资方面的增长稳定且持续。
近年来，我国经济发展的趋势是放缓速度保证发展质量，从过去40年经济发展的结果来看，投资对我国经济增长提供了强有力的支撑，固定资产投资作为投资的重要组成部分，随时间的发展固定资产投资结构也在发生转变。面对波谲云诡的国际形势和市场风险，更加要求我国对“稳投资”做出严格把控，因此，固定资产投资对国民经济影响的研究十分必要。
（二）研究意义
经济结构的优化问题，是我国在新形势下所面临的重要问题。固定资产投资是我国投资结构中一个具有重大意义的子集，投资结构的优化和研究，对实现经济的稳定持久增长具有重要参考价值。固定资产投资直接影响着国民经济的质量，在当前形势下，把控好固定资产投资的结构和影响力度，对于我国经济结构优化和经济增长质量提高具有重要的意义。
从现实角度考虑，研究固定资产投资与经济增长之间的关系，有利于对我国固定资产投资结构有更加深刻的认知，调控好对该领域投资的管控力度，有利于对投资结构的优化。从理论意义来看，能为固定资产投资理论的实践提供新的案例，丰富相关经济理论应用于实践的案例，使经济理论与现实更好地结合，服务现实。
（三）文献综述
国内学者对固定资产投资与经济增长的关系进行了深刻的研究。过欣原和黄璐瑶分别根据北京市和江西省的固定资产投资及地区生产总值的时间序列数据进行回归分析，得出固定资产投资对经济存在推动作用。孙娴娴依据同样的方法分析安徽省淮北市，得出的结论为固定资产投资对经济增长的推动作用并不明显，经济增长反而会推动固定资产投资的增长。林文龙通过VAR模型研究人均GDP与固定资产投资的关系，认为固定资产投资是推动人均GDP发展的重要因素。曾兆祥利用省级面板数据，以回归分析的方式得出，固定资产投资对经济有重要影响，但是不同地区之间影响程度不同。李珊用定性分析和定量分析相结合的方法，从各个角度分析了固定资产投资对经济增长的影响，同时也分析了其地域差异。杨冬梅从固定资产投资的投资效率和投资主体的构成出发，分析了不同主体对固定资产投资效率的影响。
（一）相关概念
1.固定资产投资。固定资产投资是指在一段时期内，投资主体包括个人、企业和政府等为了保持当前的生产能力或者扩大再生产，创造更多的价值，不断增加固定资产项目上的投入资金。例如，修建厂房车间、修建基础设施、购买用来生产的大型器械、购买提高运输效率的交通工具等。固定资产项目运行包括对固定资产的更新、改造、扩大及新修建固定资产，这种规模通常是以货币来进行衡量。而在固定资产投资过程中也会产生新的经济活动，同时投资会促进经济增长。因此，固定资产投资对国民经济的发展具有一定作用。
2.经济增长。经济增长是在一段时间内，一个国家的生产总值或者人民收入的不断提高，实际上是一个动态的过程。目前各国对于经济增长的描述，通常依据的是国内生产总值。国内生产总值是在一定的时间内，一国经济运行中所生产的所有最终商品和服务的价值，它体现的是一国经济实力，是一个流量概念。其中，商品的价值是指最终销售的价值，价值是市场价值，这些均是用货币进行度量。
（二）理论基础
1.古典经济增长理论。该理论的代表人物是亚当·斯密，他认为经济增长的两种方式分别为增加劳动数量和提高劳动效率。对于这两种方式，他着重强调提高劳动效率。他认为，一国经济增长不但要对劳动进行合理分配，增加劳动者数量和提高劳动效率，更要重视资本积累。资本越雄厚，招募到的劳动者越多，对工作分工更加精细，从而提高劳动效率。而提高劳动效率的方法之一，就是在生产过程中用到机械和工具，还要与时俱进对其进行不断改造升级，这些都是要靠雄厚的资本作为基础，实际上就是资本对固定资产的投资。亚当·斯密经济思想的继承者李嘉图，强调了劳动效率对经济增长的影响，他认为，投资能促进技术的进步并加速资本的积累，从而促使经济增长，他继承发展了亚当·斯密关于资本积累促进经济增长的思想。
2.凯恩斯经济增长理论。凯恩斯另辟蹊径，与古典学派相异，他重视对需求的分析，同时也分析了投资的需求。他认为，对经济增长起着决定性作用的并非储蓄，而是投资。在他看来，经济危机是因为有效需求不足引发的，从而导致失业的发生，有效需求包括消费和投资两个方面的需求。他认为，在短时间内消费倾向不会发生剧烈变动，因此要重点关注投资需求、增加投资。投资增加会使需求增加，同时带动收入增加，使居民的消费水平上升，从而促进了经济的增长。凯恩斯认为，投资对经济增长的作用是受到投资和消费两个因素的影响，收入的增加与投资的增加之间存在倍数关系，即投资乘数，这是因为投资会带动收入的增加，国内各部门收入增加后，减去必须消费的收入，剩下的钱会再次进行投资，从而再次促进收入增加，由此周而复始，则国民收入不断增加，经济也在逐步增长，即所谓的乘数效应。
如表1所示，我国2003—2019年固定资产投资完成额及其实际累计同比和实际当季同比的数据。根据数据可以看出，2003—2009年是一个阶段，而2010之后是另一个阶段。
表1 历年固定资产投资变化情况
注：数据来自Wind数据库
2003—2009年固定资产投资完成额增长了112544亿元，相对于2010—2019年增长314248亿元而言，增长速度较慢。其中的原因是多方面的，比如政策支持、生产力和科技的进步，以及经济增长对固定资产投资的反向作用等。其中受2008年国际金融危机的影响，我国政府为了确保国内经济的稳定发展，增加政府的投资，其中也包括固定资产投资，因此在2008年左右固定资产投资仍是保持增长的态势，但毕竟受到国际金融局势的影响，见效并不是很明显。
通过观察实际当季同比和实际累计同比可以发现，2003—2009年这两项数据是逐年上升，而2009年之后这两项数据逐年下降，再具体细分可以看出，2010—2012年无明显波动，处于稳步调整的阶段。这说明我国在2009年之前，固定资产投资增长主要是以发展速度为重点，在市场经济体制不断完善的阶段，其固定资产投资的增长速度要保持较高的水平，每年的完成额较上一年增长较大，这样就难以保证其投资质量，以至于所投入的资金使用效率偏低，尽管固定资产投资完成额数额逐年上升，但是对经济增长的促进作用不明显。2011年之后，面对新形势，则需要对固定资产投资进行高质量发展，不能一味地追求速度增长，而是要强调质量，重点强调固定资产投资的质量和效率。
观察同时期的建筑业在GDP中的占比和房地产业在GDP中的占比，其变化规律总体上与同时期的固定资产完成额一致，也呈现先上升后下降的变动趋势。2002—2009年，建筑业和房地产业的占比总体上不断上升，此时由于发展需要和市场供求所影响，固定资产投资中这两个方面的占比也逐年上升，分别从8.81%和9.88%上升到18.95%和11.45%。2009—2020年则呈现逐年下降的趋势，原因是我国在不断发展，经济增长需要转型升级，要提高发展的质量，就要靠技术和生产设备的改造升级。
（一）数据的选取
本文的数据来自万德数据库，选取了1999—2020年共22年的时间序列数据，两个变量分别为GDP总额和固定资产投资完成额的累计值，为了规避异方差导致实证分析不准确的问题，做实证分析前，先将二者对数化处理。
经济增长最具代表性的指标是GDP，因此将GDP进行对数化后的数值作为因变量，将固定资产投资完成额对数化的数值作为自变量进行实证分析。
（二）回归模型分析
1.模型设定。通过1999—2020年GDP总额和固定资产投资完成额构建时间序列的散点图（见图1），可以看到二者在这22年之间的变动趋势。由图1可知，GDP总额和固定资产投资完成额之间的长期变化趋势，并且呈同方向变动，此时可以推测二者之间存在线性回归关系。
图1 散点图
在模型中设Y为GDP总额，X1为固定资产投资完成额，根据以上数据设立模型：
2.ADF检验。因为本文研究分析的是1999—2020年GDP总额和固定资产投资完成额的数值，是时间序列数据，所以需要对这两个变量进行含截距项的平稳性检验，以免发生伪回归导致结果有误。首先对初始数据进行检验，若非平稳则需要进行一阶差分再检验。
根据表2的结果可看出，原数据的ADF检验在5%的显著水平下是不能通过检验的，因此原数据是不平稳的，通过一阶差分后两个变量均可通过平稳性检验，进一步做协整检验，避免伪回归的发生。
表2 单位根检验结果
3.协整检验。
为了得到残差数据的序列，需要对上述两个变量直接进行一元回归分析，随后对所得到的残差序列进行单位根检验，其结果可知t-Statistic=-2.6933。
由临界值计算公式可算出，在显著性水平为0.05的条件下，拒绝原假设，说明残差序列稳定，则lnY与lnX1存在长期均衡关系，所以模型不存在伪回归。
4.结论。对数据进行回归分析可以得到表3，经查D-W检验表可知，D-W值通过自相关性检验。最后可得最终方程：lnY=4.6832+0.6706 lnX1。
表3 协整检验结果
从回归分析的结果来看，固定资产投资完成额对数的系数为正数，因此可以得出固定资产投资与经济增长是存在正相关的关系，即固定资产投资的增加会促进经济增长。这一结果也证实了多数经济理论中投资与经济增长是存在正相关的关系。表4中，拟合优度为0.981459，该数值极其接近1，说明拟合优化很好，同时，X1的t值通过在5%显著水平下的t检验，F值也很高，完全通过F检验，因此该方程是十分显著的。
表4 回归结果
首先，尽管固定资产投资完成额与GDP之间是正相关关系，但是固定资产投资也是有其内部结构的，在重视固定资产投资拉动经济增长作用的同时，更要密切关注对固定资产投资结构的优化。政府要控制房地产在固定资产投资中的占比，削弱房地产在固定资产投资中的作用，积极引导固定资产投资中对生产车间、生产机械及生产设备等方面投入，保证固定资产投资中机械设备占比的提升，成为促进经济增长的动力。对于有重要意义的固定资产投资要精准发力，在深化供给侧结构性改革背景下，对发展较为落后和不平衡地区相关行业的固定资产投资应加大力度，同时要支持高质量发展的固定资产投资，帮扶力度要有分寸，坚持适度原则，不要过度地开放，造成资源的浪费。
其次，政府在固定资产投资过程中充当着重要的角色，必须担负起监管的作用。政府通过监管让固定资产投资的投资过程规范化、透明化、公平化，给固定资产投资创造公平高效的宏观环境，提高固定资产投资的效率和质量。政府除了要保证投资前的监管质量，还要建立固定资产投资事后的监管和追责体系，使固定资产投资的监督管理机制得以完善，从而更好地促进经济发展。地方政府举债、进行固定资产投资前，应做好长期规划，对投资所要达到的效果有明确的蓝图，并优先为招商引资重点项目做好相应的配套设置，为项目顺利进行构建良好的环境和基础，保证固定资产投资的稳步推进。对于地方政府现有存量债务要积极处置，做好其相关的完善和收尾工作，新项目固定资产投资所面临的资金和建设问题，要尽量采用市场化途径解决。
最后，政府要积极引导民间资本向固定资产投资流入，通过政策扶持和引导，高效利用固定资产投资中的民间资本，同时也要防止民间资本的盲目投资，扩宽其可以涉及的领域，将这些资本引入国家需要领域内的固定资产投资中。政府和有关部门要正确认识到，在我国GDP和人均GDP达到一定水平后，对固定资产投资的内在需求也会出现饱和的现象，要正确引导并推动固定资产投资的增长速度放缓，由追求速度向追求质量转变，进而有助于优化投资结构、改善投资整体效率、提升投资可持续性。
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