摘 要：黄金在布雷顿森林体系崩溃后正式退出国际货币体系。协定后的黄金属性逐渐由货币化转向商品化。但其在经济生活中的制度层面上地货币功能没有完全褪去。黄金依旧作为各国央行的重要储备方式和最终的清偿手段。由于黄金其本身的特殊性和历史原因，至今各国央行和IMF依旧保持一定比例的黄金储备。黄金储备可以稳定本国的国民经济、抑制市场的通货膨胀和提高本国货币国际资信等。黄金在人民币国际化中起着不可替代的地位。
关键词：黄金储备；人民币国际化；美元；日元
中图分类号：F74
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）25004602
1 世界黄金储备的历史、发展和现状
1.1 黄金储备发展历程
黄金储备在国际金本位制度下是现代国际货币制度产生、发展、变革的源泉。世界各国的黄金储备随着1880年国际金本位制度的建立，以及19世纪中期南非黄金大量涌出直至二战前夕一直稳定增加。二战时期，因军用消耗使英国央行的黄金储备从1940年到1945年五年间减少8846吨，由10618吨至1772.94吨。而当时美国央行的黄金储备已达17848吨，约占各国黄金储备总数量的65%。美国成为了当时黄金储备最多的国家。高额黄金储备是美元成为国际货币的基础，在此条件下布雷顿森林体系在1944年得以确定。美元在布雷顿森林体系下作为当时的国际储备资产被广泛地用于国际支付和国际结算。但自1958年始，美国在高达20663吨黄金储备的环境下国际收支逆差急剧增加，美国的国际债务逐渐超过黄金储备。1970年美国对外短期国际债务和黄金储备的比率由1960年的1.18倍提高到4.24倍。美国对外短期债务与黄金储备的比率变化使世界各国对于美国能否继续维护美元平价兑换黄金产生怀疑。各国央行纷纷在市场上抛售美元抢购黄金，美国为维持其货币稳定用大量的黄金回购市场上大量的美元，导致了其央行拥有的黄金储备急剧减少。布雷顿森林体系在1973年正式解体，相应的美国的黄金储备也从1958年的20663吨锐减至8584吨。马歇尔计划出台后，欧洲各国黄金储备随着经济复苏而增长。1978年4月，欧美诸国的黄金储备在牙买加协定后保持相对稳定。20世纪80、90年代一些国家的中央银行因黄金储备占用资金且不能够升值，向市场出售黄金。官方的售金的预期，严重打击了金价，大量的黄金回归市场导致金价波动加剧，持有和投资黄金几乎都没有投资回报。
1.2 中国黄金储备的发展与现状
新中国成立至2002年我国黄金市场正式开放之前，国家出于对外政策和国际政治上的需要，国内的黄金产量和外汇储备中的黄金储备占比都被列为国家绝密。直至2002年黄金市场改革开放后我国才逐步对外公布黄金储备的具体数值。央行也在黄金市场开放后获得新的渠道调节我国国内市场，即通过商业银行从市场采购黄金。2002年12月我国黄金储备为600吨。2009年4月增至1054吨。据World Gold Council统计，我国黄金储备截止至2015年10月的规模为1693吨。
2 黄金储备在现代国际货币体系中的地位和作用
在金本位制和布雷顿森林体系下，各国货币发行准备以及平衡国际收支的主要手段的黄金，是各国央行和IMF的重要储备。牙买加体系建立标志着，黄金在布雷顿森林体系崩溃后正式退出国际货币体系。协定后的黄金属性逐渐由货币化转向商品化。但其在经济生活中的制度层面上地货币功能没有完全褪去。黄金依旧作为各国央行的重要储备方式和最终的清偿手段。由于黄金其本身的特殊性和历史原因，至今各国央行和IMF依旧保持一定比例的黄金储备。截至2015年10月IMF和各国央行持有的黄金储备总数高达32659吨。可见各国央行的储备资产中黄金的权重依旧很大。黄金储备可以稳定本国的国民经济、抑制市场的通货膨胀和提高本国货币国际资信等。尽管从20世纪60年代开始世界各国都进入了信用货币时代导致黄金的货币属性不断消亡。黄金的金融属性在金本位体制下保留其商品属性，其在非货币化进程中仍得以保留，其在现代金融领域仍有着独特地不可替代的地位。1999年1月1日欧元在世界上正式开始流通，欧洲央行明确规定，黄金储备在其外汇储备体系中占15%。但我们也要理智地意识到如今信用货币体系的环境下黄金的货币属性只是金本位制度下的遗留。
3 美元和日元的主权货币国际化
3.1 大量黄金储备支撑了美元国际化的道路
世界大战期间，从美国购买物资的各国政府皆以黄金付款。美国在战争期间贩卖物资使其央行地黄金储备大量增长。在世界战争期间其经济和军事均空前增强。美国持有的黄金储备大幅增长推进美元走向国际化。美元在欧洲各国货币脱离和黄金平价时，因美国央行高额的黄金储备得以持续和黄金的自由兑换。二战后建立的布雷顿森林体系旨在重建国际经济和金融秩序。各国货币均与美元挂钩，美元和黄金挂钩是此体系的原则。也就是说美元等同于黄金。美国巨额的黄金储备以及美元强硬的国际影响力以及经济实力使其货币——美元，取代英镑成为世界货币。上世纪50年代，美国拥有世界黄金储备总储备70%以上。世界各国均使用美元作为外汇储备在充足的黄金储备作为美元超主权信用担保的环境下。1972年7月牙买加体系依旧采取美元本位制，至此美元便位于国际货币体系的顶部。
3.2 低额黄金储备导致日元国际化失败
日本虽为战败国但其本国的经济在二战后发展成为全球第二大经济体，直到中国在2009年超越其地位。日本央行在让日元走向世界的过程中做了很多努力，1984年日本在美国的帮助下成立了“日元美元委员会”，目的在于推进日元走向国际化。在世界各国央行地外汇储备中比重中日元最高的一年为8.7%。至2015年初，世界各国央行的外汇储备中日元的比重仅为4%左右。日元并没有成为关键的国际货币，学术界学者评定其国际化道路为主权货币的国际化中失败的案例。反思在日元的国际化历程中，支撑日元强势的仅仅是是日本的高速繁荣的本国经济、高额的美元外汇储备。这在全球地经济稳定时，能够支撑日元的国际化。但一旦爆发全球性或者区域性经济、金融危机时，日本央行便难以维持以日元计价的金融市场。容易理解，储备资产的多元化在全球爆发系统性金融风险时显得异常重要。特里芬说过，单一的美元储备具有极高的风险，应合理的让储备资产多元化。日本忽略黄金储备特有的的隐性超主权担保作用，持有少量的黄金储，单一的持有美元外汇近30年。美国在2007年实施量化宽松政策，以应对国内次贷危机引爆地全球经济危机。世界各国在美国主权信用降级的大环境下寻求能够让本国规避因美元信用危机带来的资产缩水的方法，而日本在多数国家选择增持黄金储备份额之际依旧没有增持黄金。最终低额的黄金储备致使了日元国际化失败。
4 黄金储备比率与人民币国际化
拥有着高额黄金储备的美国以及欧洲其货币美元和欧元的国际货币地位并没有过度受到2007年席卷全球的经济危机的影响。分析历史数据可见，美国以及欧盟的主要成员过（德国、意大利、法国）在黄金去货币化以后依旧维持着高额的黄金储备。据World Gold Council 2015年10月初公布的数据可知：美国黄金储备维持在8133.5吨，占其外汇储备的73.3%；IMF黄金储备为2814吨；意大利的黄金储备占其外汇储备的64.5%，为2451.8吨；德国的黄金储备占其外汇储备的66.5%，为3381.0吨；法国的黄金储备占其外汇储备的65.5%，为2435.4吨；日本的黄金储备量较少占其外汇储备的2.2%，为765.2吨；中国的黄金储备仅占中国外汇储备总量的1.6%，为1693.6吨。可知，黄金储备对一国货币的隐性担保有着重要影响，一国货币的国际地位和其央行的黄金储备规模呈正相关关系。中国央行应优化国际储备结构并增持黄金，旨在让人民币早日实现国际化。
5 对我国现阶段黄金储备政策的几点建议
5.1 应注重增持黄金储备的时间点
黄金的开采量每年有具体数额，中国如果一次性的大规模从现货市场买进黄金，一定会导致现货黄金价格的大幅上涨。各国央行动用黄金储备一贯的方式是先在国际黄金市场出售黄金换取所需数量的外汇，之后用外汇进行本国的国际贸易和非贸易的支付。中国作为全球经济大国之一，如果公开在国际黄金市场上抛售黄金，必将引起黄金价格的暴跌。因此，无论我国从现货市场买进黄金，还是未来减持黄金，都将导致国际市场上黄金现货价格的宽幅波动。黄金的保值功能一旦减弱，不负符合我们要求的外汇储备保值以及增值的目的。从货币政策的角度来看，一国央行增加本国的外汇储备或者增持等额价值的黄金储备会对本币产生相同的货币乘数效应。我国中央银行若为了增持黄金而大规模投放基础货币必将引起国内通货膨胀。与此同时大规模增持黄金会导致黄金现货价格上行致使美元贬值，危及我国持有美元外汇储备资产的价值。
5.2 统筹管理我国外汇储备
我国应在保持储备资产总规模合适地同时改良我国外汇储备资产的结构，统筹管理我国的国际资产。统一经管黄金储备和外汇储备二者的规模、政策、经营目标。在统筹经营黄金储备的同时变通我国黄金储备的经管策略，根据黄金现货价格的趋势，在国际黄金市场进行低吸高抛，使归类于固定资产地黄金储备具有流动性的同时获取经管利润。且央行应根据我国金融市场现状合理开展我国的黄金租赁业务，通过发展黄金衍生品，增加我国黄金储备持有收益。
5.3 大力推广“藏金与民”
增加我国的黄金储备，央行参与市场目标太大，可操作性也有限，在策略上可以选择藏金于民。藏金于民，从国家广义总储备的角度来说是重要的一部分。这就需要推进国内黄金市场的快速发展，增加投资品种、刺激产品创新，同时制定相应法律法规规范黄金市场，打击非法黄金投资和交易。合理宣传黄金投资让普通老百姓参与市场，从而间接使我国的黄金储备增长。
参考文献
[1]陈妍灵.日元国际化经验对人民币国际化的启示[J].景德镇高专学报，2013，（3）.
[2]鲁昕.从日元国际化的经验教训看人民币国际化[J].知识经济，2010，（13）.
[3]兰洋舟.黄金历史地位的变迁[J].致富时代（下半月），2010，（2）.
[4]谢太峰.辩证看待增加黄金储备[J].金融博览，2009，（6）.