摘 要：如何通过财富管理业务实现证券公司的转型升级，已成为当前市场背景下证券行业所面临的重大战略难题。证券公司过分倚重经纪业务使其业务结构单一，以资产管理业务为代表的财富管理基础薄弱，因此证券公司在财富管理市场上竞争优势不明显，所占市场份额远低于银行、信托等领先发展的金融机构。与国外发展成熟的证券公司相比，我国证券行业财富管理业务发展困境的深层原因主要在于外部环境缺陷与内部建设能力不足等。因此，相关部门应实行合理监管以支持证券行业发展，证券公司自身也应加强内部建设，从产品设计、渠道建设、人才培养、市场细分、风险控制等方面提升总体运营能力。
关键词：证券公司；财富管理 ；转型
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2018）01-0038-08
一、引言
目前中国超高净值人群数量出现不断上涨的趋势，截至2015年中国超高净值人群数量大约为17 000人，资产规模总计约31万亿元人民币，平均资产规模达18.2亿元人民币[1]，可见我国超高净值人群的潜在投资规模巨大，财富管理市场前景相当可观。当前我国财富管理市场的主要参与主体为银行、保险公司、证券公司、信托公司以及第三方理财机构等。在过去几年中，不论是保险业、信托业以及其他经营财富管理业务的金融机构都取得了较好的成绩，财富管理行业取得了突飞猛进的发展。但就整体发展态势而言，财富管理市场尚未有效细分，各机构运营模式混乱重合，行业效率较低，尚处于发展的初级阶段。就各市场主体而言，财富管理基础也较为薄弱。第一，金融机构为客户提供的业务服务主要以产品销售为主，以佣金为主要盈利来源，因此产品、服务的创新度都较低，与真正意义上的财富管理存在较大差距。第二，财富管理行业的人员专业素质有待提高，理财机构的数据收集以及平台建设也尚未完善。因此，财富管理行业亟需新的发展动力，使各机构的综合能力有所提高，业务结构有所改善。对于证券公司而言，涉足财富管理市场不仅意味着业务转型，更是渠道创新、人才更新、技术升级等综合体系的重构。鉴于我国证券行业的财富管理困境，国外成熟证券公司的发展经验具有相当的参考价值。总体而言，我国证券公司应以自身发展优势为基础，在充分考虑外部环境因素如政策条件、市场需求的前提下，制定具有针对性的发展规划，注重客户细分以及产品的创新设计，为客户提供个性化的财富管理服务，并以此为基础提高市场占有率，加强行业竞争力。
二、文献综述
1. 财富管理业务及市场研究。王增武 等（2014）从概念内涵出发提出资产管理业务与财富管理业务存在明显差别，前者注重对当前资产的管理与运用，从而实现保值、增值，而后者则兼顾当前以及未来的资产、负债等诸多因素，从客户需求角度及长远发展的角度出发保持财富的累积，进而实现保值、增值等目的[2]。李君平（2014）从资产配置理论及生命周期理论的角度论证了财富管理业务的理论基础，进而以现实状况为依据提出在当前财富规模不断增长及监管逐步放开等有利条件下，财富管理市场发展前景广阔[3]。潘新民（2012）从财富管理市场趋势出发提出中资银行在中国财富管理市场占据主要地位，且其优势将进一步增强，此外财富管理业务中资产配置方式将更趋多元化[4]。
2. 证券公司发展现状研究。张琦（2014）从内部控制的角度出发，提出当前我国证券公司普遍存在内部控制缺陷，主要体现在内控制度可操作性不强、执行效率不高、信息披露不完善等问题，对证券公司本身及行业整体都存在潜在危害[5]。青松 等（2010）基于当前证券公司的业务结构分析了其盈利模式缺陷，认为业务结构单一、业务范围狭窄、营业部体制滞后等问题使证券公司的盈利渠道受限，因此创新业务发展，加强风险防范是当前发展所需[6]。马保明（2011）认为创新能力是影响证券公司及行业发展的重要因素，但当前证券公司进行创新的前瞻性与主动性都不强，面对激烈的市场竞争，积极创新是中小证券公司保持行业竞争力的唯一出路，因此，有关部门应为其提供良好的监管环境以支撑其发展[7]。
3. 证券公司财富管理业务研究。宋艳锴 等（2016）从证券公司开展财富管理业务的重要性出发，提出传统交易模式难以支撑证券公司的长远发展，而财富管理成为其可持续经营的突破口[8]。郑迪（2013）认为在当前财富管理市场高速发展的状况下，证券行业表现出相对落后的发展态势，主要表现在财富管理产品结构单一、市场渠道缺乏、人才素质低下等问题[9]。刘颖墨（2016）则认为证券公司的财富管理在品牌建设方面也存在较大的问题，因此证券公司应积极开展营销工作，并逐步培养客户的忠诚度[10]。
开展财富管理业务是证券公司实现转型升级的重要举措，学者们对于该项业务的重要战略意义进行了详尽的分析与阐述，而当前证券行业发展财富管理尚处于初级阶段，部分学者也对其发展困境进行了较为全面的探析，主要就证券公司的行业地位、内部管理及风控制度的缺陷作出研究，但不可否认，除内在因素外，外部环境对于证券公司的业务发展也起到相当的影響作用。此外，国外发展较为成熟的证券公司在该项业务方面的建设措施对我国证券行业的发展具有重要参考价值。总体而言，我国证券行业财富管理业务的发展受外部环境及其自身建设能力的影响，而我国在法律政策及监管制度方面对于证券公司的支撑能力不强，且证券公司自身业务、渠道、风控、人才及建设尚存欠缺，在市场细分不明确，造成目前证券公司竞争优势不明显的状况。因此，证券公司的财富管理业务应从内外部加强建设管理。
三、证券公司财富管理业务现状分析
（一）证券公司财富管理业务方向分析
证券公司传统经营模式以经纪业务为主，截至2016上半年，该项业务收入占行业总营业收入的52.89%，而其盈利方式主要依赖于佣金收入。而经纪业务对于创新能力、运营能力的要求并不高，导致市场同质化现象严重，进而引发激烈的行业竞争，因此证券公司往往采取降低手续费的手段以提高市场占有率。据统计，2016年第一季度证券行业代理买卖证券业务的净收入为288亿元，环比下降42%[11]，经纪业务盈利模式落后性凸显。而随着我国财富总值及高净值人群规模的不断上涨，开展财富管理业务已成为证券公司摆脱低价竞争，构建新的盈利模式的战略选择。