A股上证综指跌穿2000点，有悲观分析称不知底在何处，使得不少香港投资者不敢买H股，因为他们担心A股跌H股也会跌，最后AH！声惨跌。这个担忧看似有理，实则无由。因为H股与A股所处环境并不同。
股价由什么决定？有三个因素：
1.大气候
覆巢之下无完卵，全世界都衰退时，个股的小气候真敌不过大气候。
由2010年开始，中央已着手调控经济，并要对产业作结构性调整。中央明确不再追求高GDP，将增长降至7.5%。这一切当然会为企业的生存大气候带来不利，一个指标是PMI指数有段时间跌至低于50的荣衰分界线。
到今年4月，温家宝在福建作经济调研时便已透露调整已基本到位，会再推出基建投资来拉动经济发展。当时他的讲法大概是：高铁建设还有5000亿元未用。那时亦带起了一次炒高铁、基建股潮。
到10月、11月，开始见PMI指数回上50的荣衰分界线，反映大气候已由之前的不利A股转为稍利A股。但为何A股上证综指近日连2000点也不保？
2.小气候
股市确实存在一些利空因素。比如近日《人民日报》指出有四大利空因素：a.资金不足；b.“大小非”解禁与融资多；c.股市制度未完善；d.经济转型。
其所述的a和b两点是相关的，股票供应多和融资多，自然会使资金不足。而当买股者十之九亏时，入市者少导致资金不足也是必然的。
当前A股已很便宜，内地银行股更是“破净”，为何同胞还不爱股？此中有两个主要原因——A股的PE计算法和“大小非”解禁。
先谈PE。今时一般说A股PE只有10倍多，这绝对是计算错误。这个10倍多PE是平均PE，细分下来是：沪深300成份股整体市盈率约9倍多，上证综指约11倍，中小板整体约23倍，创业板整体约28倍。
上证综指是所有股都计入，但股票如人，是良莠不齐，只要其中有一半业绩不济，这些衰股被卖时，连好股也因指数跌而要陪太子读书式地跌，指数怎能不跌破2000点？
怎么办？不妨搞个上证AA指数，只取其中最具代表性的龙头50、100，由于这些龙头股盈利有增长，其PE必较吸引，这个上证AA指数定可随龙头股业绩好而升、升、升。
为什么搞这个上证AA指数重要？因为今时内地也有期指，空头只需要抛空弱势股，已可赚钱，但对普通股民来说，当日日讲上证综指跌时，入市意欲必低，投入资金自然少。
内地的机构投资者是分得出此中的分别，故民生银行A股表现一点不俗，H股反而逊色。所以中央一直希望通过QFII引入境外机构投资者，因为他们识货，他们拣股可以不理上证综指。但要成就股市的另一升浪，怎能没有散户？更何况要扩大内需，先要人民富。买股/炒股致富是环球，包括欧美市场乐于支持的，搞个上证AA指数应可振奋人心，何乐而不为？
再看“大小非”解禁，这是个历史遗留问题，要认真改革。例如可否转为优先股，即以息为重。要卖，也要找到接手者才可卖，不可以随时投下个天量的“深水炸弹”。“大小非”股东只持优先股还有个好处，就是原始股东不要再来圈钱、走人，而是要继续经营才可以使公司壮大。假如微软的盖茨一心只想卖股走人时，微软老早就要关门了。少了“大小非”解禁的坑，股路应平坦多。
3.人心
如果上证AA指数能连升20天，相信之前不少销了户的股民要考虑是否重新开户。无他，人，始终是有个“羊群心理”。街上如有100个人举头上望，作为第101个的你，怕也要举头上望。数年前，A股50倍PE时有人买，今时10倍PE无人要，就是当时怕赚不到钱，今时则怕买了便输而已！