在中国，凡事讲究天时、地利、人和。对于PE行业而言，这三个因素同样重要，尤其是“天时”。经历了经济、市场和许多投资机构的起起落落，我深感PE的“天时”可以概括为对三个周期的把握。
第一个周期是投资周期。PE基金的回报往往取决于GP对宏观经济的洞悉，GP必须根据市场变化调整投资与退出节奏。经济好时，一片繁荣景象，各类投资都容易大干快上。但PE是一个长期投资，如果在经济繁荣时期PE缺乏冷静的头脑，盲目投资，很有可能给三五年之后的退出带来很大麻烦。
在宏观经济探底的过程中，投资机会不断出现，但同时也考验PE的智慧和胆识。此时，投资者开始收缩资金，而企业却非常需要外部资本的注入，那些独具眼光的PE总是能以有竞争力的价格拿到非常好的项目。
第二个周期是募资周期。PE机构的兴衰，往往取决于GP对募资时机的把握。市场好时，基金募集可以很容易；在市场低迷时，即使有良好投资业绩的GP，也未必能够从LP那里拿到钱。除了少数大型的养老基金和大学基金以外，大多数LP的投资节奏都会或多或少地受到经济周期和市场周期的影响。当市场预期不好时，LP也会吝啬口袋里的真金白银，甚至收回已经投出去的资金承诺。
把握好募资周期不是一件容易的事，因为比起投资，募集资金可能更被动地依赖于GP过去的业绩和当下的市场环境，GP的主动权较少。我的建议是，一旦机会出现，必须抓住它。在中国，一些成功的GP深谙此道。有一家知名的PE机构在募集基金时对市场节奏的把握令人叹服。它从美元基金起家，在欧美LP资金充裕、投资新兴市场欲望强的时候，该机构成功募集了一只较大规模的基金；当欧美LP开始收紧钱袋子时，国内社保基金等大型机构又开始扩张PE领域的资产配置，这家机构再次抓住了机遇。2006年这家机构管理的总资产只有一两亿美元，但短短5年多后，这个数字已达数十亿美元，为业界所称道。
第三个周期，是PE公司自身的发展周期。不同的机构应该根据自己所处发展周期，确定不同的发展重点。
在早期阶段，锤炼团队和创造业绩永远是重中之重。募集的资金可能来自亲朋好友和一些个人投资者，此时应该心无旁骛，集中力量打造品牌和建立团队，并在主业上创造出优异成绩，为将来扩大募集规模奠定基础。
进入相对成熟阶段，基金的LP人数逐步扩大，可能会引进一些机构投资者。GP在扩大基金规模时，可以尝试在不同行业和区域的投资。
当PE机构发展成熟、获得较高市场地位时，多元化投资就水到渠成。很多人注意到国内几家比较成功的PE机构，其投资范围已经开始多元化。它们不再局限于未上市股权市场，具备并购价值的上市公司也开始吸引它们的注意；甚至在企业股权之外，有的机构已经发起了房地产基金。
GP在扩大自身业务时，必须保障LP的利益，才能获得持续性发展。当一家PE募集资金越来越多时，管理费收入自然也不断增加，这些收入几乎不用承担任何风险。但是，机构规模增大后，GP在每一只基金上所花的时间和精力不会像之前那么多，基金的收益水平可能出现下降，这对将来的发展有很大冲击。
按照“二八定律”，总是会有少数PE募集到市场中的大部分资本。国内大多数的PE公司还处在早期的发展阶段，提升规模的冲动却是一个普遍现象。但是，主观愿望替代不了客观规律，把握好PE发展的三个周期，利用好“天时”的机遇，方可立于不败之地。